香港:第二季部分主要服务行业收益按年上升
文章来源:证券之星
近期A股市场受到宏观、汇率等一定因素影响,出现了不小的波动,不少初入价投的小伙伴应该可能会觉得有些难熬。这不今天,技师又上线了
(资料图)
其实对于价投而言,其实对于汇率的变化其实并没有那么关注,正如老巴所说的那样,“我对总体经济一窍不通,汇率与利率根本无法预测,好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它”。价投往往更关注好公司的好价格。
今天的文章转载于价投圈,分为两个方面讨论:一是旧文重发,和大家再来回顾一下面对市场波动时候的方法论;二是借最近海油新高和大家讨论讨论近期市场关于不景气的话题。
以下正文:
很多人看到今年A股熊冠全球就抱怨A股不适合价投,然后抱怨管理、抱怨环境。但其实恰恰相反,越是到情绪冰点,其实越是适合价投了。详见:麻了,说点乐观的
我们认为这类说法很市场是很奇怪的。
这就好比,一家饭店因为菜太难吃,年年亏钱然后埋怨外在情况,而不考虑自身问题。抱怨愿意花钱来饭店吃饭的人少了,政府要是能给力点让失业少一些,饭店生意就会好了一样。这样的观点难免会归因不明。
对应到投资,如果一旦经历市场下行阶段,就到处找外部找原因,说A股不行、政策不行、宏观汇率不行。但其实归因到背后,难免与认知到不到位有关系。
大家都知道美股纳指今年来相对表现不错。不少人对此产生了很大的共情。但实际上纳指涨得好恰恰和宏观是没关系的,纳指前五成分股苹果、微软、谷歌AC、亚马逊、英伟达,恰巧是被信息科技革命所催化。研究院此前写过文章,说美股里的一些科技之光,大概率才是真正的ChatGPT本尊。当然后续我们也发文提到了估值过高的问题:连续新高!段永平出手了
而再看看美股的小银行,其实美国的宏观怎样也和他们市场优秀公司确实关系不大...
到这里,文章想表达些什么呢?
就是价值投资要多看看你熟悉的好公司,便宜了应该像年轻小伙进了女儿国一样开心,而不仅仅是情绪化的抱怨。如果要是细看老巴的人生,每次好公司便宜的时候老巴都乐得像个孩子。希望我们的朋友也一样,做个真价投,在便宜的时候开心。
换句话说好公司都是几倍和十几倍的时候,就是价投的春天(当然,在春天时个人现金流得好,如果持续现金流有限,那还是得考虑足够安全边际),
老巴就一直留有安全边际,这样才能够在极端的机会下从容出手。
......
除此之外,今年以来市场其实一直有一些声音,就是担心市场不景气,甚至担忧衰退。
有人说针对这样的市场局势,是不是该关注低估值高分红高股息?也有人疑惑,为何全球都在担心美国衰退,却还要配置美股科技公司?
这里个人觉得低估值高股息只是个表象而已,美国的银行股之前也是低估值高股息,然后呢?一波亏的前面赚的都得搭上。优秀公司的业绩其实很像老巴形容自己的业绩特点:好的年份做到平均水平,坏的年份跌得很少。最简单以苹果和小米为例,经济好的时候小米还有百亿利润,一看个位数估值,苹果30倍。去年一看小米利润只剩20亿出头,苹果去年净利润还是增长5%的。更不用提苹果今年Q1还是增长的。苹果一度只剩20倍,而小米是100倍。
举个大而不强的反例,正邦科技当年是超级猪周期里面弹性最大的,产能扩张最激进,但他的成本基本是行业最高的,甚至都被一般的农户吊起来打。2年行业特别好,那又怎样?一波下行周期一轮超级猪周期收获了资不抵债,一轮超大涨价周期都赚不了钱的公司大又有什么用?
归根结底,我们长期获得超越社会平均回报水平的收益,就取决于我们持有的公司很强,长期保住超过社会平均水平的价值创造。
中国移动强不强?强的,就算收费降到联通电信都亏钱,移动依然可以赚钱,电信行业马太效应太强了,这就叫强。感兴趣可回顾:一家衰退客户也要交钱的公司
中国海油强不强?强的,中国大油企他能做到别人亏钱的时候他依然挣钱。张坤翻倍加仓中海油!(附逻辑梳理)
万华化学强不强?成本比原mdi霸主巴斯夫还低凭啥不强?万华化学:化工行业的衰退风险分析
中移动引领了这波中特估行情,但其他公司能一样类比吗?中移动中海油大量资本就看到了:国企、低估值、高股息。低估值只是刚好他们正好是低的,此前大家看不上,但也改变不了他们强的本质,中国移动近3000亿级别的经营性现金流净额,弱吗?假设停止放缓5G建设能赚多少?
所以,无论是腾讯控股、中国移动、中国海油还是苹果、美股科技龙头。都是一个思路:买强的,哪怕出现衰退和恶性通胀,相信这些公司大部分也就是难个几年,大概率还是赚的。而大量别的公司可能会亏钱甚至倒闭,大量好的资源可能会被贱卖,而这时候还有钱的这些个行业巨头,就能够逆势扩张,把原来估值百亿的优秀团队,因为没钱了直接便宜接手合并了。
一言以蔽之:应对不景气,强的没准会更强。当然,估值不能贵。中移动中海油只是刚好是这波强的企业里面,此前发文的时候估值相对还看得过去(而至于当下,还需多审视)。该历史文章文发于中特股火热之时。