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城投债： 本周各评级利差均有所收窄。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄5.8bp、11.4bp 和14.2bp，分处9%、10%和6%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为广西；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为北京，收窄幅度最大为天津；AA 级城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为重庆。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄6.5bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄13.5bp；各行政级别AA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄13.1bp。截至2023 年8 月25 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为137.9bp、69.0bp 和29.0bp，相较上周分别收窄117.9bp、11.8bp 和5.1bp。

产业债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄3.4bp、6.7bp 和7.4bp，分处10%、7%和2%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。

申万一级行业中，AAA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为电子，收窄10.5bp，收窄幅度最小的为房地产，收窄2.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为家用电器，走阔19.7bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄19.8bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为建筑材料，走阔13.2bp，收窄幅度最大为建筑装饰，收窄15.3bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为计算机应用，走阔4.2bp，收窄幅度最大为光学光电子，收窄10.2bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为白色家电，走阔19.7bp，收窄幅度最大为水务，收窄37.1bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为水泥制造，走阔13.2bp，收窄幅度最大为基础建设，收窄15.3bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄19.1bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄3.6bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔8.0bp，收窄幅度最大为地方国有企业，收窄8.1bp；AA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄9.4bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄1.8bp。截至2023 年8 月25 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为69.3bp、80.6bp 和104.8bp，相较上周分别收窄9.8bp、3.4bp 和4.2bp。

金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄3.23bp，证券公司次级债利差收窄1.79bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.38bp。分级别看，商业银行二级资本债利差收窄1.9bp，证券公司次级债利差收窄1.7bp，保险公司资本补充债券利差收窄1.8bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差收窄0.5bp，股份制商业银行二级资本债利差收窄0.1bp，城市商业银行二级资本债利差收窄3.4bp，农商行二级资本债利差收窄4.0bp，外资银行二级资本债利差收窄5.9bp。隐含评级方面，商业银行二级资本债利差收窄1.2bp，证券公司次级债利差走阔1.8bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.7bp，商业银行永续债利差收窄1.3bp，证券公司永续债利差走阔7.5bp。品种利差上， 商业银行二级资本债-商业银行普通债利差收窄1.9bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔0.2bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差走阔0.2bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄2.3bp。收益率方面，商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1207.73 亿元，较上周减少9.23 亿元。从到期收益率角度来看，截至8 月25 日，3Y 二级资本债中AAA-级和AA+级到期收益率较上周有所走阔，AA 级到期收益率有所收窄，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为1.25bp、0.61bp、-1.39bp。

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